第287章 钢铁板块资策略 (第1/2页)

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近几年，钢铁行业正经历着一场前所未有的严冬，钢价一路走低，甚至被调侃为白菜价。与此同时，多家钢厂因无法承受巨大的经营压力，纷纷宣布停产或减产。这一连串事件不仅引发了市场的广泛关注，也透露出行业深层次的变化与信号。钢铁板块的股票也是低价股，米云也关注了十几年，持仓了十几年，从包钢到樊钢钒钛，有亏有赢过，总体上处于亏损状态。

钢铁板块因其独特的行业地位和潜力，常常成为投资者关注的焦点。钢铁作为基础工业材料，其需求与全球经济发展紧密相连，尤其是在基础设施建设、房地产和汽车制造等领域扮演着至关重要的角色。

首先，从全球经济的角度来看，随着新兴市场的快速发展和发达国家的经济复苏，对钢铁的需求预计将持续增长。特别是在亚洲地区，如中国和印度，大规模的基础设施建设和新城市的扩张，为钢铁行业提供了巨大的市场空间。此外，环保和可持续发展的趋势也推动了钢铁行业的技术革新，促使企业采用更加环保的生产方式，这不仅有助于企业提升竞争力，也符合长期投资的社会责任要求。

其次，从行业内部来看，钢铁板块的整合和升级也在不断进行中。随着行业集中度的提高，大型钢铁企业通过兼并重组，提高了生产效率和市场控制力。这种行业内部的优化，有助于降低成本，提高利润率，从而为投资者带来更稳定的回报。

再者，政策支持也是影响钢铁板块潜力的一个重要因素。许多国家为了促进本国工业的发展，会出台一系列政策来支持钢铁行业，如税收优惠、出口补贴等。这些政策不仅有助于钢铁企业降低运营成本，还能增强其国际竞争力。

然而，投资钢铁板块也存在一定的风险。例如，全球经济波动、原材料价格的不稳定、以及国际贸易摩擦等因素都可能对钢铁行业造成影响。因此，投资者在考虑长期投资钢铁板块时，需要综合考虑这些因素，制定出合理的投资策略。

钢市一直有“金九银十”的说法。由于9月、10月份天气有利于施工，钢材需求量大增，价格坚挺，被称为钢铁行业的需求旺季。然而，根据过去七八年的数据，“金九”行情很少发生。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，2013-2019年7年间，除2019年出现明显涨价、2018年略有上涨外，其他年份“金九”钢价几乎均呈下降趋势，降幅在51-148元\/吨，2014年降幅最高，2016年降幅最低，近三五年就更不用提了，国内大环境所影响。

2024 年上半年，申万钢铁板块指数下跌 10.57%，同期上证综指下跌 0.25%，创业 板指数下跌 10.99%；2024 年 7 月至 9 月中旬，申万钢铁板块指数延续下跌趋势，截至 2024 年 9 月 19 日，较年初下跌 19.5%，同期上证综指下跌 8.03%。2024 年初以来，受地产行业下行影响，市场对于钢铁需求预期较为悲观，钢铁指数与上证综指相比下跌幅度 更大。

自今年三季度起，全国钢材价格由二季度的震荡上升转为持续下跌。根据兰格钢铁网的市场监测数据显示，截至2024年8月12日，全国钢材综合指数为3586元，较今年7月1日下降了7.9%；

同一时期，三级螺纹钢的吨价也降至3322元，降幅达到8.7%。这一趋势在近期尤为明显，例如唐山迁安地区，普方坯的价格曾一度跌至2860元\/吨，折算为每斤仅1.43元，创下了近七年来的新低。

钢价的暴跌，首要原因是市场供需失衡。在需求方面，随着进入淡季，钢材市场需求疲软，加之老国标出清压力日益增加，钢厂的销售压力骤增。在供应方面，尽管钢厂纷纷减产检修，但铁矿石等冶炼原料和能源价格未能同步大幅下跌，导致钢厂成本居高不下，利润空间严重受到挤压。

随着钢价持续走低，许多钢铁厂因难以承受经营亏损而被迫停产或减产。这种情况不仅在中国国内普遍存在，国际市场上也出现了类似的例子。

例如，智利最大的钢铁生产企业瓦奇帕托钢铁厂宣布无限期停产；英国的Liberty Steel决定出售其业务并进行司法重组；而塔塔钢铁则宣布关闭英国威尔士塔尔博特港的两座高炉。这一连串事件表明，全球钢铁行业正面临前所未有的困境。

2024年钢铁行业中 期策略：峰回路转2024 上半年，钢铁底部特征明显。基本面，板强长弱分化，供需两弱格局延续下，成材和原料价格中枢下移，映射国内建筑需求的疲软。权益面，板块对基本面的波动更显钝化，复苏的预期成为引领权益端上行的驱动力。长期来看，在国内工业化成熟的背景下，钢铁行业如何峰回路转，柳暗花明？回顾海外发达国家钢铁行业的出清历程，或能为国内钢铁的发展指明方向。

钢铁利润在黑色产业链中不及10%，行业“以价换量”出口低端钢材，本质上反映的是落后产能的过剩。而供给侧或是本轮拐点目前唯一有能见度的关键因素，未完成超低排放改造和环保创A 的存量产能，后续有望面临压减甚至出清，这一节点或发生在2025 年后。在供给侧作为拐点诱因的背景下，随着企业升级改造，钢铁制造业的特征将愈发明显。前二十年，钢铁偏资源属性行业；后二十年，钢铁或是高端制造的土壤，优质板材\/特钢龙头确定性更强。

1996 年，我国粗钢产量首次突破 1 亿吨，并达到世界第一，此后的 27 年里我国坐稳头把交椅，2023 年粗 钢产量占全球的 53.9%。

从 2002 年到 2023 年，我国钢铁行业共经历了五轮周期，每个周期长短各不相同。具体来看：2002-2005 年， 随着中国加入 wto，国内固定资产快速增长以及房地产投资热潮共同作用下，钢材价格稳步上行，同时也促使 钢铁产能及产量的快速增长。

2005 年，宏观调控力度加大，钢材需求增幅放缓，叠加行业内部产能集中释放， 国内新增产能大幅度增加，价格开始下滑。2006-2008 年，经过短暂的产业调控，全国 Gdp10%以上的幅度持续 快速增长，城镇固定资产投资同比增长也以高水平运行，带动钢材需求快速增长。

但在 2008 年下半年美国次贷 危机爆发后，全球经济尤其是地产行业的预期走差，钢价迎来了较为猛烈的下跌。2009-2015 年，在经济复苏周 期及“四万亿计划”加持下，地产基建两翼齐飞，钢价短期震荡向上，但在 2011 年后，由于产能过剩严重及经 济增速放缓，钢价进入了持续 4 年的下跌周期，不少钢厂均处于亏损运营状态。

2016-2019 年，钢铁行业进入 “去产能”周期，截至 2017 年 6 月 30 日，取缔“地条钢”任务顺利按期完成，1.4 亿吨“地条钢”产能全部出 清。表外产能的持续压降使得供求关系得到改善，钢材价格再次上行，但在废钢添加水平快速提高的大背景下， 供给有所恢复，钢价冲顶后回落。

2020 年 2 月，随着疫情的爆发引发全球范围内的经济衰退，持续宽松导 致全球性通胀，而疫情后的重建工作也对钢材需求形成了支撑。同时，双碳政策也在供给端发力，2020 年底工 信部明确提出我国需要实现粗钢产量压降，供给、需求、成本上行三方面推动下，钢价快速上涨。但进入 2021 年下半年后，地产压力急剧提升，钢材需求端压力渐显，稳定需求预期被打破，价格重新进入下跌通道。

2024 年以来，钢材价格普遍下跌，吨钢价格相比去年全年均值下跌 100-300 元不等，其中螺纹钢下跌幅度 最为明显，跌幅 236 元\/吨。

聚焦当前，尽管 3、4 月是传统旺季，但钢材需求不及预期叠加供给高居不下，钢价自 2 月下旬以来持续下 行。以上海地区螺纹钢（hRb400 20mm）为例，年内价格高点在 1 月 3 日的 4010 元\/吨，而截至 7 月 5 日，价 格跌至 3520 元\/吨，跌幅达 12.2%。 在几大主要钢材品种中，螺纹钢、冷卷下跌最明显，较年内高点分别下跌 12.0%、15.9%，热卷、中厚板跌 幅较小，分别为 8.8%、9.4%。 在全球经济增速放缓以及地产持续低迷的时代背景下，钢铁需求整体处于收缩状态，价格中枢较过去几年 有明显下滑。